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在刚刚过去的2019年里，国盛策略成功把握了外资这一主要矛盾，全年坚定推荐核心资产这一主线，也得到了市场广泛呼应和认可。2020到来之际，基于我们对宏观经济及资本市场的判断，浙江金科我们在此做出2020年资本市场十大预测，希望帮您厘清逻辑、指引方向~
2019年美股得以维持上涨，主要原因在于美联储货币宽松导致市场风险偏好提升，进而带动股市估值得以实现扩张。但中长期， EPS才是决定美股走势的主导性变量。
分拆美股EPS，可以发现2017年以来EPS增厚的动力主要来自收入增长、净利率提高和持续的回购。2019年美股EPS难再依靠收入和净利率的提升实现扩张。当前美股EPS增速已明显回落，而回购再次成为美股市场的最重要支撑力量：
1) 收入方面，随着美国经济开始下行，以及美国在全球范围掀起的贸易“逆全球化”持续发酵，企业营收持续增长已在放缓；
2) 净利率方面，本次美股净利率的提升很大程度上是因为特朗普税改降低了企业的税率。由于2018年减税的一次性效果生效，且当前并无进一步的减税措施，净利率已明显回落并拖累美股盈利；
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